惠普发布2026财年第一财季功绩，净营收144.4亿好意思元，同比增长6.9%，较分析师预期的139亿好意思元援手约3.2%；非GAAP每股收益0.81好意思元，较上年同期的0.74好意思元增长9.5%，亦超出市集共鸣预期0.77好意思元约5.3%。

推动功绩超预期的中枢引擎来自个东谈主系统业务，PC部门营收同比苍劲增长11%至102.5亿好意思元，其中破钞者PC更录得16%的高增速，AI PC不绝放量是紧迫驱能源。

联系词，打印业务营收同比下滑2.2%至41.9亿好意思元，破钞者打印更大幅萎缩8%。更令投资者担忧的是前瞻指导。公司权衡第二财季非GAAP每股收益区间为0.70至0.76好意思元，中值0.73好意思元低于市集预期的0.75好意思元。

CFO Karen Parkhill直言，跟着内存成本不绝上行，公司虽督察全年指导，但权衡推行摒弃\"将偏向低水平区间\"。临时CEO Bruce Broussard则以\"正在应付行业层面的迎风\"来定性刻下处境。

财报公布后，盘后股价快速下挫，跌幅靠近7%。

远景瞻望：内存加价是最大变量，指导中值低于预期

市集对本次财报最大的失望，蚁合在前瞻指导上。

第二财季非GAAP每股收益指导区间0.70至0.76好意思元，中值0.73好意思元低于市集预期的0.75好意思元；GAAP每股收益指导区间0.52至0.58好意思元。

科罚层明确将\"内存成本上升\"列为最紧迫的宏不雅迎风，CFO示意公司固然\"擅长应付迎风\"，但在\"动态环境\"下，刻下倾向于将全年摒弃定位在指导区间的低水平。

全年来看，公司督察2026财年非GAAP每股收益2.90至3.20好意思元的指导区间不变，中值3.05好意思元略高于市集预期的3.00好意思元，但\"区间低水平倾向\"的措辞本质上已组成一次和煦的预期下调。全年GAAP每股收益指导为2.47至2.77好意思元。

分析师当今权衡惠普畴昔12个月营收同比下滑2.1%。在AI PC短期催化剂与内存成本中期压制之间，惠普的估值建树之路仍濒临明显阻力。

个东谈主系统：AI PC拉动超预期增长，但结构性压力犹存

个东谈主系统业务是本季度最大亮点，亦然惟一终了两位数增长的中枢板块。

季度营收102.5亿好意思元，同比增长11%（剔除汇率影响后增长9%），较分析师预期的97.6亿好意思元超出约5%。

从细分来看，商用PC营收增长9%，破钞者PC增长16%；出货量层面，总单元量同比增长12%，凤凰彩票welcome破钞者PC单元量增长14%，商用PC增长11%。

AI PC的不绝渗入是脱手本季度个东谈主系统超预期的关节。惠普科罚层在财报中屡次强调\"AI PC的不绝动能\"，将其定性为\"畴昔责任计策\"的中枢引申握手。

从行业配景来看，企业客户的PC换机周期正在加快，类似Windows 10支撑辨别在即所带来的更新需求，短期内为商用PC市集提供了较为塌实的需求基础。

不外，从盈利质料看，个东谈主系统业务的运谋利润率仅为5.0%，属于相对薄利的业务口头，大幅增长对举座利润的拉动成果有限。

此外，存储芯片价钱的周期性高涨正在侵蚀该业务的成本端，这亦然科罚层将全年预期下调至低端的径直原因之一。

打印业务：高利润率难掩不绝萎缩之困

打印业务孝敬了本季度18.3%的高运谋利润率，是举座盈利才气的紧迫褂讪器，但营收层面的症结已难以躲闪。

季度打印营收41.9亿好意思元，同比下滑2%（固定汇率着落3%），其中破钞者打印跌幅达8%，商用打印亦下滑3%，中枢耗材收入同比微降1%，总硬件出货量下滑6%。

从更长周期来看，惠普生意打印业务以前两年平均同比下滑3.3%，骄气出该业务濒临的结构性减弱压力。

数字化办公的加快普及、企业打印需求的永恒萎缩，使打印这一照旧的\"印钞机\"业务渐渐失去成长动能。尽管高利润率仍能为集团孝敬可不雅的利润池，但其对营收增长的遭殃效应正在慢慢泄漏。

现款流与老本配置：解放现款流偏低，回购力度仍不绝

本季度惠普目标行径产生现款3.83亿好意思元，解放现款流1.75亿好意思元，相较于逾144亿好意思元的营收，解放现款流调治率仅约1.2%，处于偏低水平，与昨年同期持平。

尽管现款造血才气有限，惠普仍保持了积极的老本陈说节拍。

本季共回购1330万股、耗资3.25亿好意思元，同期支付每股0.30好意思元的现款股息，所有这个词约2.77亿好意思元，季内向推进返还老本所有这个词约6亿好意思元。季末持有现款及现款等价物32亿好意思元。

瞻望全年，公司权衡全年解放现款流在28亿至30亿好意思元之间，但已明确示意将偏向区间低端。这一表态类似存储成本上行预期，意味着下半年现款流压力值得不绝追踪。