2 月 26 日，瑞幸咖啡发布 2025 年第四季度及全年财报，营收界限再立异高。财报数据显现，公司全年总净收入同比增长 43.0% 至 492.88 亿元；净利润为 36 亿元，同比增长 21.6%。

摈弃 2025 年末，瑞幸天下门店总额达 31048 家，全年净增门店 8708 家，同比增长 39.0%，其中中国阛阓（含香港）门店达 30888 家，自营门店达 20144 家，联营门店 10744 家。

2025 年全年新增走动客户超 1.1 亿，年末累计走动客户约束 4.5 亿，月均走动客户达 9415 万，同比增长 31.1%，其中第四季度月均走动客户更是达 9835 万，同比增长 26.5%。

界限效应的开释，进一步体当今营收结构与供应链效果上。2025 年，瑞幸自营门店收入 362.43 亿元，同比增长 41.6%，联营门店收入 115.94 亿元，同比增长 49.7%，联营门店的高速增长成为营收增量的首要引擎。

同期，众多的订单界限（全年现制饮品销量达 41 亿杯，同比增长 39%）鼓吹供应链议价才能教训，类似数字化运营对东谈主力、库存资本的优化，即便濒临行业竞争压力，全年 GAAP 买卖利润仍达 50.73 亿元，买卖利润率看护在 10.3%。

68 亿配送费

2025 年，淘宝闪购、京东、好意思团掀翻的外卖大战，搅拌着统统这个词餐饮行业的营收。这场以流量争夺为中枢的战斗中，平台大额补贴与品牌廉价战术相互类似，既鼓吹瑞幸外卖订单激增，leyu体育也带来资本高企、利润率下滑的挑战。

从收入端来看，外卖渠谈成为瑞幸营收增长的首要助推器。受外卖平台补贴拉动，瑞幸外卖订单量大幅教训，2025 年第三季度外卖在合座营收中的占比已从通例的 10%-20% 攀升至 30% 以上，带动总净收入达 152.87 亿元东谈主民币，同比增长 50.2%。

但营收增长的背后，是资本压力的捏续突显。外卖大战中，平台佣金、配送用度成为侵蚀利润的主要身分，瑞幸 2025 年第三季度配送用度开销高达 28.9 亿元，同比增长 211%，导致盈利水平承压。

这种压力也延续到了第四季度。财报显现，在第四季度，瑞幸总净收入同比增长 32.9% 至 127.77 亿元，但净利润同比下滑 39% 至 5.18 亿元，GAAP 买卖利润率较 2024 年同期下滑 4.1 个百分点。净利润率从 8.8% 降至 4.1%；非 GAAP 净利润 6.99 亿元，凤凰彩票官方网站同比下滑 25.5%。即便全年买卖利润率看护在 10.3%，但自营门店利润率从 2024 年的 19.0% 微降至 17.8%，第四季度自营门店店级运渔利润率更是从 19.8% 下滑至 15.0%。

在 2025 全年登第四季度，瑞幸的配送用度更是高达 68.787 亿元、16.309 亿元，较 2024 年同期的 28.211 亿元、8.387 亿元辩认高潮 143.8%、94.5%。

跟着 2025 年四季度外卖平台补贴力度收紧，行业冉冉向感性竞争追忆，瑞幸也在主动调理战术以缓解盈利压力。事实上，瑞幸早在 2024 年就初始收紧 9.9 元廉价行径遮蔽范围，2025 年进一步限度于一丝基础款，广宽居品回升至 10.9-13.9 元区间，通过优化订价战术均衡营收增长与盈利水平。这种调理背后，是瑞幸对"界限 + 盈利"双重主义的追求，亦然行业从价钱战向价值竞争转型的缩影。

与此同期，价钱战的熄火，冒失也将为瑞幸已往的事迹，提供愈加踏实的基础。

2026 年 2 月，库迪咖啡认真断绝捏续近两年的 "全场 9.9 元不限量" 促销行径，标记着这场由其掀翻的咖啡价钱战暂告一段落。调价公告显现，其中枢居品价钱广宽上调至 10.9 元 - 16.9 元，部分单品涨幅达 30%-60%，仅在特价专区保留少数 9.9 元居品。

这场捏续了三年、以廉价为兵器的阛阓争夺战，一度将咖啡行业的竞争推向尖锐化，大幅合并着企业的利润，却也让咖啡这一番邦货在中国阛阓得以全面普及。

把柄红餐产业接洽院《2025 咖饮品类发展申报》，我国败坏者对咖啡的秉承进度和败坏频率呈上升趋势，咖啡饮用者仍是达到 5 亿东谈主。其中，现磨咖啡占比达 45.3%，初次超越速溶咖啡成为第一大品类。这一爆发式增长的中枢能源恰是东谈主均年咖啡败坏频次达 25 杯的 Z 世代群体。

这也大幅带动了阛阓界限的合座高潮。

NCBD（餐宝典）数据显现，2025 年中国现制咖啡阛阓界限达 2177.9 亿元，同比增长 13.4%。何况连锁化率接续教训，现时仍是贴近 40%。

而跟着价钱战的暂告一段落，或也宣告咖啡行业干预雅致化竞争的全新阶段。

从绵延接续的外卖大战，到知难而退的价钱战，瑞幸 2025 年财报，光显展现了中国咖啡行业龙头在竞争压力之下的成长逻辑——一方面，3 万余家门店、4.5 亿用户的界限上风，构建了难以特出的行业壁垒，供应链效果与数字化运营才能的教训，为永久发展奠定坚实基础；另一方面，外卖大战带来的资本压力，将鼓吹瑞幸加快从"界限优先"向"界限与盈利并重"转型。

瞻望 2026 年，跟着咖啡行业"万店俱乐部"竞争日趋横暴，外卖渠谈的竞争将从价钱补贴转向处事与体验的比拼。关于瑞幸而言，何如进一步开释界限效应、优化外卖渠谈资本结构，同期通过居品立异与雅致化运营教训用户价值，将成为破解盈利困局、平安龙头地位的关节。（作家 | 谢璇，剪辑 |   房煜）

更多对天下阛阓、跨国公司和中国经济的深度分析与独家知悉，接待拜访 Barron's 巴伦中语网官方网站